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电力行业业绩或优于去年

发布时间：2012-03-31 11:38　　文章来源：木森电气编辑部　　作者：木森电气　　人气：

为缓解用电紧张局面，发改委在去年的4月至6月及12月分别三次上调火电上网价格。尤其是去年的12月，发改委在上调电价的同时对电煤价格也进行了干预，要求合同煤价格涨幅控制在5%以内，并对市场交易中的电煤设置最高限价。政策刺激使得火电获得业绩恢复增长预期，也使电力行业在去年4月至6月及11月至12月两个时间段出现阶段性跑赢大盘的走势。

然而，电力行业的经营情况却没有明显改善，受用电量增长和水电出力下降影响，火电企业去年发电量明显增加，但全年电煤价格维持高位，业绩受到拖累。华能、大唐等多家发电集团均表示，电价上调并没有覆盖成本，火电业务仍然亏损。

  尽管火电业务亏损，但今年经济增速下滑成定局，除去闰年因素，1-2月用电量增速不到去年的50%，且电力供应紧张的局面暂时未出现，因而今年再调电价的预期减弱。因而，火电行业盈利能否真正反转，最终还要看煤价的走势。

  受经济增速放缓和发改委限价的影响，煤价自去年年底持续下降，最近虽有所回升，但是其涨势已经不再凌厉。同时，随着经济持续下滑，能源需求萎缩，今年煤价涨幅低于去年是大概率事件。有分析机构估算，煤价的涨幅约在3%左右，而去年的煤价涨幅曾高达8%。

  在煤价保持稳定的情况下，受去年12月份调高电价翘尾因素的影响，2012年电价同比增长6%左右，火电行业的盈利预计将大幅改善。有业内人士预测，火电行业的利润总额或达到866亿元，快速恢复到2009年的盈利水平。

  水电靠天吃饭有风险

  与火电几近确定性的走势不同，水电行业则主要取决于来水情况。

  2011年全年各主要河流来水总体偏枯，水电企业发电普遍减少。全国水电机组利用小时同比减少376小时，全年发电量同比下降3.5%。

  根据历史水文经验，全国每年来水平均增减为0.7%，即多年来的水情况是平稳的，大多数年份的来水在正负10%之间波动，连续多年持续干旱的概率较小，因而预计2012年的来水将转好。但今年1-2月累计水电平均利用小时为326小时，比上年同期减少49小时，同比降低13.0%，这意味着水电开局不利。

  这从上市公司年报中也能窥见端倪。水电类上市公司黔源电力预计2012年1季度归属母公司净利润为亏损7800-8300万元，而2011年同期的归属净利润为57.92万元。事实上，公司一季度亏损面加大的主要原因就是今年1-2月南方大旱，公司旗下机组开工不足。

  虽说春季主要河流来水偏枯，并不能代表全年的来水情况，每年6、7、8月汛期是全年的盈利高点，占到全年利润总额的45%左右，是全年业绩的关键。但对夏季的来水情况并不能明确估算，因此，水电业绩修复预期仍存较大的不确定性。